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汽车行业重大事件点评:汽车刺激政策正在酝酿之中

2019-01-19 00:08
作者:黄秀瑜 黎江涛
来源: 东莞证券

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标签:孩子头 捕鱼达人 阿尕什敖包乡

  事件:

  2019-01-19晚,国家发改委副主任宁吉喆表示,今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。此外,今年还要实施第二批外商投资重大项目,包括新能源汽车、新能源电池等。

  点评:

  多因素导致2018年汽车消费疲软,2019年预期不容乐观。根据中汽协数据,2018年1-11月汽车累计销量2542万辆,同比下降约1.65%,其中9、10、11月单月同比下降约12%、12%、14%,跌幅较大。受宏观经济担忧、财富受损等影响,乘用车2018年1-11月销量约2148万辆,同比下降2.77%,11月单月同比下降达16%,疲态尽显。国内车市竞争加剧,叠加库存高企,需求不景气,企业主动去库存,终端降价促销,车企盈利下降。进一步向零部件传导,零部件盈利能力下降。由于Q4汽车销量低迷,跌幅超过10%,部分上市公司业绩不达预期概率大。对于2019年市场普遍预期较为低迷,预计2019年汽车销量微跌或微增。从强势车企2019年目标来看,整体较为悲观。吉利汽车2019年销量目标为151万辆,基本与2018年(同比20%)持平;广汽集团2019年销量目标为同比增长8%,2018年销量同比增长7.34%;一汽大众2019年销量目标同比下降约3%。

  内忧外患、稳增长背景下,出台政策刺激汽车消费成必要。2019年出口增长预期下降,内部面临去杠杆的阵痛,消费不景气。在此背景下,为了稳增长,新基建投资加码,特高压等建设政策陆续出台。汽车行业属于大产业,对宏观经济的影响也较大,2018年前三季度,申万汽车营收约1.94万亿元,占全部A股的6%,比重较大。若出台刺激政策,加强对汽车消费,有利于促进经济增长同时,也有利于降低行业库存,重让企业走向正常盈利轨道。但长期来看,汽车刺激政策对于汽车长期空间影响不大,长期空间是由人口密度、经济水平等因素决定,刺激政策更多的是改变消费节奏,未来空间提前释放。

  以开放的心态拥抱未来,成就更有竞争力的企业。以市场换技术,引进外资,成立合资车企,发展到今天,中国汽车整体上大而不强,自主品牌仍然难以向上突破,但不可否认,中国目前诞生了吉利、比亚迪等优秀民营企业。2018年中国取消了专用车、新能源车外资股比限制,并计划于2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制。无疑对国内品牌来讲,将受到外资的冲击,但对外资逐渐放开,有利于培育更有竞争力的自主品牌,适者生存。外资进入中国,预计更多将围绕新能源车布局,竞争加剧,但中国企业具有先发优势,产业链配套完善。我们认为,外资进入中国,电池材料包括正极、负极、电解液等将本土化采购,有利于我国中游产业发展。

  投资建议:关注小排量整车龙头、电池中游环节。虽然暂时无法得知政策刺激方式、力度,但我们预计政策偏向于刺激小排量、节能环保车型消费,建议关注小排量整车龙头上汽集团、新能源车龙头比亚迪等。此外,外资放开,对电池中游来讲利好,中国目前已经有优秀的企业比如当升科技新宙邦等进入全球供应链体系,有望深度受益,推荐新宙邦、当升科技等。

  风险提示:汽车消费不及预期;新能源车推广不及预期;竞争加剧;电解液价格下跌,高镍需求不佳等。

(文章来源:东莞证券)

(责任编辑:DF407)

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